2022年，面对错综复杂的国内外经济发展形势，在董事会的领导下，经营层带领全体员工迎难而上，通过强抓产量和生产效率，优化和拓展原材料采购渠道，加大市场销售推广力度等手段，在保持了较好盈利韧性的同时，产销量均创下历史最好记录。

  随着2021年底江西基地50万吨食品包装纸产线的试产成功，截止本报告期初，公司已形成135万吨原纸生产能力。2022年，公司克服各种困难，全力推进50万吨食品包装纸产线的产能爬坡工作，本报告期，公司共生产食品包装纸56.16万吨，销售54.78万吨，产销同比增长均超100%，市场占有率得到逐步扩大，夯实食品白卡领军企业市场地位。公司另一拳头产品格拉辛纸，2022年产销也取得了不俗的成绩，产销同比分别上升12.12%和28.53%。

  报告期内，公司充分的利用上市公司的品牌优势和资源优势，积极加大科技投入。2022年公司科技研发共投入6484.43万元，立项/完成研发项目39个，10项产品已立项/备案省级工业新产品（新技术），公司参与了《数字化工厂精益生产第2部分：成熟度评价规范》项目T/DE标准制修订项目、T/CPA001-2021《含水性涂层纸杯纸》团体标准的起草。报告期内，公司全资子公司江西五星纸业有限公司首次被认定为高新技术企业。

  报告期内，面对巨大的成本压力，公司除了在原材料采购端多方举措以降低采购成本外，同时强抓生产效率以挖潜降本，通过设备技改、设备管理、员工技能提升、科学排产多维度提高设备正常运行效率，逐步提升基础管理与精细化管理上的水准，寻找利润增长点，增强经营韧性。

  报告期内，公司强化环保管控，助力绿色低碳。公司及下属子公司严格遵守国家、地方的环保法律和法规，自觉履行社会责任，通过加强源头管控、过程控制以及强化环保设施管理等措施，确保污染物达标排放积极塑造绿色环保制造企业品牌形象。报告期内重大环境污染事故、环境影响事件为零。公司加大节能减排和环保治理，污水、粉尘、噪音均按标准达到有效控制，效果显著。

  继江西基地基本建设完成后，公司紧紧围绕“多点布局，丰富产线，浆纸一体，降本节能、绿色环保”的指导思想，开始湖北第三基地的建设筹备工作。截止本报告期末，汉川项目基地已完成一期工程建设用地手续办理及填方平整工程，项目整体按计划有序推进，计划2024年二季度末生产线年三季度末产品推向市场。湖北汉川基地一期项目建成后，集团将形成衢州、湖口、汉川三地协同发展的模式，实现资源优势互补利用，产能规模再上一个台阶，产品矩阵更丰富，为公司良性健康发展打下稳固的基础。

  公司属造纸行业中的特种纸行业。根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“C22—造纸和纸制品业”；根据国家统计局2017年公布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C22—造纸和纸制品业”中的“C2221—机制纸及纸板制造”。

  造纸行业是我国基础原材料工业，与国民经济与社会持续健康发展紧密关联。一般来说，造纸行业可划分为包装纸、新闻纸、文化纸、生活用纸、白卡纸、特种纸等。其中文化纸、生活用纸、特种纸等划分为“木浆系”，包装纸行业内称为“废纸系”。各类细分产品用途存在差异，且市场关联度较低。

  2022年1-12月，全国机制纸及纸板产量13691.4万吨，同比下降1.3%；2022年1-12月规模以上造纸和纸制品业企业营业收入15228.9亿元，同比增长0.4%，较2020年同期增长17.0%；行业总利润621.1亿元，同比下滑29.8%，较2020年同期下滑24.9%。

  2022年1-6月，纸浆价格延续上年走势，继续高位横盘加大企业成本压力，但大型特纸企业拥有较强的议价能力，叠加海外需求旺盛，通过提价较大程度上对冲了成本上涨的压力。进入下半年，海外需求由强转弱，国内需求未见明显复苏，纸企更多通过挖潜降本而非提价措施来应对压力，但成本端压力持续存在并有某些特定的程度的加剧，导致盈利水平环比有所下滑。

  展望2023年，我们大家都认为有概率迎来盈利改善的一年：一是在更为严格的技术和环保标准背景下，市场出清力度持续加大，根据中国造纸协会统计多个方面数据显示，我国规模以上造纸公司数已经连续7年减少，行业仍有较大整合空间；二是随着海外浆厂新增产能的落地，木浆价格同步开始理性回归，宣告连续两年的上涨行情结束，木浆成本的节约能某些特定的程度上打开特种纸企业的盈利空间；三是特种纸以原生木浆为原料，产业成熟供应链完整，是“以纸代塑”的优选替代材料。随国家“禁限塑令”有关政策的发布实施，以及国内外经济从低谷复苏，市场需求有望进一步扩大。

  公司为国内大型特种纸研发和生产企业之一。主营业务为特种纸的研发、生产和销售。

  公司生产的产品按下游应用可划分为食品包装纸、格拉辛纸、描图纸，转移印花纸以及文化纸和工业包装纸六大系列。

  格拉辛纸经过超压后，纸张质地致密、均匀、有很好的内结合强度和透明度，是制作包括条形码在内的各类标签、各类不干胶制品和

  胶带或有黏性工业用品等的常用离型材料。截止报告期末，公司格拉辛共有2条格拉辛产线万吨的生产能力，是目前国内最大的格拉辛纸生产企业，主要客户有艾利丹尼森、冠豪高新（600433）等国内外知名标签纸企业。

  食品包装纸也可称为食品白卡纸，根据终端产品的要求，公司生产的食品包装纸可分为纸杯纸、面碗纸、餐盒纸等不一样的种类，主要使用在于休闲食品、快消品、餐饮等的包装，也可用于超市零售所需的外包装，具有防水防油、高强度、高松厚度的特点。食品包装纸是公司报告期内的优势拳头产品，下游客户囊括了国内重要的容器包装厂家，是国内食品白卡纸的头部第一企业。

  热转印纸是一种载体，用特殊的热转印油墨把各种图案印刷在上面，然后通过温度和压力将图案再转移到产品上，下游应用领域包括化纤、塑料、金属、皮革等表面的印花。公司现在存在2条数码转印纸生产线万吨。

  描图纸具有纸面平滑、强韧、透明度高、耐磨耐水、纸质均匀等特性，现大范围的应用于印刷、出版期刊杂志的扉页、服装的广告吊牌、艺术用纸和高档日用品的外包装等领域。未来随着描图纸生产技术的提高和消费需求的多样化，描图纸的应用场景范围将拓展到日常生活中更多的领域。公司在描图纸行业有着非常强的市场领导力。

  文化纸主要使用在于教辅教材、党政期刊、儿童图书、商品说明书以及办公复印纸等领域，下游需求刚性较强，对外部经济环境变化敏感度较低。

  工业包装纸最重要的包含牛皮箱板纸、瓦楞原纸，瓦楞原纸是生产瓦楞纸板的重要组成材料之一。要求纤维结合强度好，纸面平整，有较好的环压强度，有一定的弹性，以保证制成的纸箱具有防震和耐压能力。

  规模优势带来成本优势，进而降低经营风险，增强企业的核心竞争力。2017年以来，公司通过江西生产基地的建设，持续扩大生产能力。截至本报告期末，公司已建成8条原纸生产线万吨，为特种纸行业头部生产企业。

  产能总量中，江西基地贡献了100万吨，占总产能75%之强。江西基地配套完整，拥有自备电厂和水路运输便利，产能全部达产后，可较大程度地节约能源和物流成本，大基地的优势凸显。另一方面，公司与与全球大型浆厂合作，随着产能的持续扩大，对外采购议价能力能够获得更好地加强，助力生产所带来的成本的节约。

  特种纸由于功能化强、定制化程度高，产品质量发展要求高，因此大型高端客户准入时间较长是行业的特点。经过多年的积累，公司的下游客户群囊括了国内大部分重要优质客户，积累了丰富的客户资源，在市场产品需求量不断攀升的情况下，可快速有效地通过该客户群体最大化地获取市场增量。另一方面，康师傅、统一、veryDennison（艾利丹尼森）、冠豪高新等国内外有名的公司与公司的深度合作，能起到示范效应，带动公司新客户的开拓，形成良性循环。

  拉长产业链，打造浆纸一体化是特纸企业抵御周期性风险，摆脱原材料来源和价格受制于外部供应的重要手段。公司在江西基地投建三十万吨化机浆生产线年第四季度可投入到正常的使用中。化机浆是生产食品包装纸和文化纸的重要原材料，该产线投产后，集团可实现化机浆自给自足，既为现有产品生产提高更好的成本节约空间，也可为未来公司产品结构优化调整提供强大的原料保障。

  精细化管理是公司实现优质高效生产和增强竞争力的重要手段。在新的竞争环境下，公司通过“精细化的操作”“精细化的控制“精细化的核算”“精细化的分析”“精细化的规划”实现减少相关成本、提高质量、优化生产流程、提升员工生产效率的目标。公司经过十多年的发展，培养了一支优秀的技术和经营管理人才团队，拥有较高的管理上的水准和开阔的视野，推动精细化管理工作不断向前开展，已取得了较为满意的结果。

  2022年全年，公司完成机制纸产量96.13万吨，销量96.21万吨，同比分别增长58.68%和64.26%；公司实现出售的收益596,207.56万元，同比增长61.59%；净利润20，519.63万元，同比下降47.41%。主要是因为：1、集团产能继续释放，销量增长，拉动报告期营业收入同比大幅度上升；2、原材料，能源价格处于高位，经营成本上升导致毛利率下降。

  特种纸由于其专业化，定制化，在加工程序复杂度、技术难度、产线设备要求上特种纸具备更高的行业准入门槛。我国特种纸行业发展近30年，经历了从学习到创新的发展历史，近10年来发展尤为迅猛，在这过程中，头部企业与中小企业在品控、营销等内部管理能力层面差距逐步拉大，各细分龙头近几年加大新产能投放和纵向布局，提升木浆自给率、优化产品结构、和规模生产优势协同助力降本增效，已经积累一定优势，行业新进入门槛持续提升。未来随着行业绿色转型，终端需求越来越专业化，高端化，行业集中度慢慢地提高，龙头纸企凭借自身优势在市场占有率提升方面将持续受益。

  2022年受俄乌开战、极端天气等影响，欧洲能源价格和其他原辅料价格大大上涨，导致欧洲地区的造纸公司制作成本持续攀升而选择消减产能，头部纸企海外业务上半年度增速较快。中长期看，“禁塑令”持续推进下，纸制品存在结构性需求量开始上涨。如欧洲造纸工业未来继续大面积减产、停产，国内细分龙头纸企或将从中受益。此外，国内特种纸产品质量和技术提升亦为国际化海外市场拓展带来新亮点，构建特种纸行业长期海外市场发展动力。

  国际木浆价格从2021年初开始一路攀升，较高的木浆进口依存度，持续走高的浆价对企业纯收入带来了不小的压力。抢占上游资源高地，提升自备浆比例有望增强企业穿越周期的能力。在此背景下，近几年包括公司在内的各龙头纸企在扩充造纸产能的同时纷纷布局配套制浆能力，且进程明显加快。

  1、在持续扩大现有优势产品的基础上，挖掘具有成长潜力的特种纸品种，丰富特纸产品线、从能耗、环保等制约因素方面出发，以成本节约最大化为目标，充分的利用特种纸和大宗纸的不同特性，结合大基地建设，统筹布局产品结构；

  1、新项目建设规划。湖北基地项目建设是保障公司持续发展、实现集团产业链跨越发展的保障。目前，汉川项目一期工程正加紧建设之中，要求2024年下半年投入产出，时间紧任务重，公司将协调各方资源，一手抓项目进度和实施工程质量，另一手兵马未动粮草先行，提前开展行政管理人员配套到位和技术生产人员招聘培训工作，搭建适合湖北基地的管理架构和生产体系，高效推进项目建设和建成达产。

  2、产销提升计划。2022年，由于新增产线万吨食品包装纸产线）爬坡及部分纸机停机技改，公司产销量分别为96.13万吨和96.21万吨，产能利用率超过70%。今年要求在此基础上继续提升。一是主力产品食品白卡和格拉辛继续提速，通过产能爬坡和纸机技改实现产销增量；二是数码转印纸新增一条产线万吨）和原产线技改已完成，实现量和质的飞跃；三是描图纸在原7000吨产能上，新增1.8万吨生产能力（PM17）；四是充分的利用纸机灵活切换能力，在原材料供应得到保障的前提下，生产部分市场适销产品。

  3、精细化管理持续开展计划。“精细在心，执行在人，制度在前，考核在后”，公司通过推动精细化管理，已取得了不俗的成效。2023年，公司将深入推动精细化管理工作，进一步统-思想提高认识，加强领导全员参与，加大考核务求实效，最终将精细化管理的成果反映为企业效益的增长、客户和员工满意度的提升以及企业对区域社会经济贡献度的大幅提高。

  公司生产所需木浆大部分依靠进口，并基本以美元结算，2022年人民币兑美元汇率走弱，对公司造成一定的影响。如果未来汇率出现大幅度波动，随公司产能的扩大，以美元计价的进口木浆总额可能继续增加，则会对公司经营业绩稳定性产生不利影响。请各位投资者关注。

  木浆作为特种纸的主要原材料，占公司主要营业业务成本的比重较高，木浆价格是影响企业毛利率的重要的因素之一，国际木浆价格自2021年初至2023年初期间呈高位运行状态趋势。虽然木浆价格目前开始回落，但如果未来木浆价格重拾升势，且公司不能有效化解木浆成本上升的影响，可能会给公司经营业绩带来较大影响。

  政府的产业政策对公司的经营有较大的影响。若未来环保政策、税收政策、进出口政策和地方优惠政策出现较大调整，都会给对公司的整体生产经营和盈利状况带来一定的影响。

  证券之星估值分析提示冠豪高新盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

  证券之星估值分析提示五洲特纸盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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