原标题：原创 2020年下游开工低位限制橡胶原料反弹空间 下半年或迎转机

  导语：受公共卫生事件影响，2020年上半年轮胎及其他橡胶制品行业遭遇重创。春节后企业复工时间推迟，另外工人返岗难导致开工迟迟难以提升至常规水平。进入二季度，公共卫生事件在全世界内爆发，轮胎及其他橡胶制品出口量大幅度地下跌，需求萎缩。受此影响，上半年橡胶原料各产品价格持续低位运行，部分产品虽有反弹，但上行空间一直受到压制。下半年轮胎及橡胶制品行业会迎来哪些新的机遇和挑战，原材料行情走势将如何演变？

  隆众资讯多个方面数据显示，2020年上半年天然橡胶、合成橡胶等主要轮胎原料价格表现出先抑后扬的走势，春节后受到公共卫生事件影响，需求量大幅度地下跌，主要的组成原材料价格不断下探。

  从表1能够准确的看出，跟去年同期相比，顺丁橡胶、炭黑及促进剂部分产品同比下滑幅度超过20%,天然橡胶、丁苯橡胶以及丁基橡胶价格下滑幅度在14%-20%。防老剂价格5月份开始大幅反弹，跌幅明显收窄，截至6月30日，防老剂4020价格报16500元/吨，同比下滑幅度在7.3%。

  5-6月份主要的组成原材料价格会出现反弹，截至6月30日，炭黑N330报价至5000元/吨，环比涨幅达25%，顺丁胶及防老剂部分产品环比涨幅也超过10%。

  2020年上半年各主要的组成原材料开工表现迥异，丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁基橡胶开工表现好于去年同期，其中丁苯橡胶、顺丁橡胶理论生产利润较2019年有明显改观，达近年内新高水平，提振整体装置开工积极性显著提升。

  2020年上半年炭黑企业开工整体表现出先低后高的态势，1-4月份炭黑企业开工低于去年同期水平，主要受公共卫生事件影响，下游需求较去年萎缩，且炭黑价格低位运行，炭黑企业亏损严重，导致开工处于低位水平。6月份开工率出现大面积上涨，因原料价格大大上涨，市场看涨气氛浓厚，下游及贸易商采购数量增加，企业开工大幅提升。

  而促进剂及防老剂开工整体下滑明显，主要受疫情影响，下游开工不足，且原料短缺、价格持续上涨导致助剂企业利润萎缩，开工明显偏低。

  受公共卫生事件影响，2月份国内出口基本处于停滞状态；3月份国内疫情缓解，新订单以及前期积累的订单需求集中释放，3月出口量显著增加；4、5月份，国外疫情爆发，出口再度受阻，总的来看，1-5月份多数产品出口量明显缩减。

  海关公布多个方面数据显示，2020年1-5月份中国丁苯橡胶出口量7127.4吨，较去年同比下降1531.46吨，约较去年同期下降17.69%。炭黑出口总量为25.79万吨，同比减少6.51万吨，跌幅20.15%。促进剂下滑3.54%，防老剂下滑11.51%。

  顺丁橡胶、丁基橡胶出口量同比出现增长，其中，2020年1-5月份中国顺丁橡胶出口量24161.61吨，较去年同比增加5802.81吨，约较去年同期大增31.61%。一方面，部分顺丁胶业者将目光放到海外市场，积极开发海外渠道，拓展出口市场；其二，2020上半年中国国内顺丁橡胶价格暴跌至近年内新低水平，出口价格存在比较大优势；以上因素综合利好，2020上半年中国顺丁橡胶出口量较大幅度增长。

  2020年1-5月，丁基橡胶出口量6866.535吨，同比增加10%。国内市场供大于求的局势愈演愈烈，生产厂商库存积累严重，被迫开拓海外市场。另外，出口退税率的提高，也在某些特定的程度上提高了国内生产厂商的出口积极性。

  据隆众资讯调研，节后2月10日起，部分国内一线品牌轮胎企业及山东地区个别规模公司开始复工，3月初轮胎公司基本全部复工。多数企业复工时间较往年推迟20-30天。

  节后半钢胎样本企业开工率先涨后跌，“五一”期间，东营、潍坊地区多数半钢胎厂家安排4-7天检修期，且受出口受阻影响，月内部分工厂主动控制排产，拖拽当月样本开工率回落至51.27%。进入6月份，外销市场自中旬之后订单量显著增加，支撑厂家整体出货量，提振半钢胎开工率稳步抬升。相比之下全钢胎样本企业开工率表现要强于半钢，节后长期处在逐步抬升的走势，截至6月份，月度平均开工率为69.19%，部分一线品牌企业保持满产状态。

  原因分析：三季度国内外主产区新胶大幅提量，云南替代种植指标将要下达，国内下游轮胎内销外销暂时难以继续显著改善，高温限电和季节性需求淡季反而存在拉低轮胎开工可能，供需矛盾存在激化预期，胶价存在下行压力，但是进口胶计划到港量环比二季度缩减，浅色胶库存低位，国内外原料价格支撑成本等又对胶价形成支撑，预计三季度人民币泰混现货价格在9200-10300元/吨震荡，低点存在短期跌破9500元/吨可能。四季度国内外公共卫生事件依旧存在二次复燃可能，供需矛盾在第三季度凸显后四季度难有明显改善或激化，市场关注焦点重回全年整体供需情况，全年产量缩减较少，但是RU交割品全乳胶存在大幅减产预期，RU09交割后拉涨动力增加，浅色胶库存低位，深色胶累库放缓，国内外环境回暖等对胶价存在一定支撑，但是全年国内外消费损失比例预期高位，全球供应过剩情况加剧，供需矛盾尖锐问题更加尖锐压制胶价，多空博弈持续激烈，预计人民币泰混现货价格尝试突破上方10500元/吨后10800元/吨阻力较大。总的来看，因为年中胶价处于绝对低位，后期虽然推涨动力疲软，多空博弈依旧激烈，但是下半年震荡上行可能较大。

  原因分析：7-8月份为丁苯下游企业常规淡季，开工率或有下挫，对丁苯橡胶需求形成拖拽。目前丁苯橡胶开工率保持高位，且社会库存量大，供过于求现状依然存在；9-10月份随着下游陆续恢复，丁苯橡胶价格或将窄幅反弹；11-12月份，随着公共卫生事件影响逐步减弱，预计全球经济及需求有所恢复，丁苯市场行情报价有望继续上行。

  原因分析：2020下半年丁二烯仍有新装置预投，产量释放后其价格难免偏低位震荡，存在拖拽；7月份燕山、齐鲁等集中检修后，仅扬子石化顺丁装置在9月份存检修预期，且考虑华宇顺丁重启以及上半年市场积压库存等资源补充，下半年顺丁胶供应面或继续放量；需求面随着全球公共卫生事件演变，轮胎开工及其出口有望缓慢恢复，但目前条件限制，需求面难以完全改观；有关产品天然橡胶价格的联动因素存在相对支撑；隆众资讯预计2020下半年顺丁橡胶市场行情报价重心较上半年或有所提升，预计2020下半年顺丁橡胶价格将在7600-8800元/吨之间震荡。

  结论：2020年下半年国内丁基橡胶市场将呈现窄幅震荡的局势，整体成交重心或将小幅上移。

  原因分析：一方面，上半年国内丁基橡胶价格跌至历史低位，供方存一定挺价意向。另一方面，国际原油价格有所上涨，原料异丁烯价格也有上涨预期，丁基橡胶成本面或存支撑。但是，3季度下游工厂进入生产淡季，需求面难有明显改善。加之盘锦信汇装置8月份有重启计划，供应面的增加对市场形成拖拽。

  原因分析：2020上半年炭黑市场以价格大涨结束，但由于主要终端轮胎需求仍未恢复到去年同期水平，下半年的炭黑市场走势仍需谨慎对待。据隆众资讯预计，下半年炭黑月均价或在4500-5200之前区间震荡，主要因煤焦油下半年供应或将减少，原料价格或将延续高位，炭黑市场行情报价也很难以回到今年5月的低价水平。虽原料利好炭黑市场行情报价，但下游终端需求仍难恢复到去年水平，依旧利空炭黑市场。供应方面，据隆众资讯了解，上半年炭黑长期停产及拍卖的产能有24万吨，但依旧难以改变炭黑市场供过于求的情况，因此下半年涨幅依旧受限。

  原因分析：促进剂方面，原料价格延续低位震荡，但大环境仍存不确定性因素，下游开工及成品出口仍存很大不确定性。促进剂供应相对来说比较稳定，市场仍以供大于求局面为主，总的来看行情上行缺乏动力。防老剂方面，原料或理性回落，成本面将对防老剂支撑减弱，下游需求及出口受外围环境影响较大，大幅度的提高可能性不是很大，但若防老剂企业继续控制供应量，或对行情略显支撑，防老剂市场稳中偏弱整理。

  原因分析：原料丁二烯供应充裕且价格低位，丁苯生产企业理论利润较大，开工积极性较高。

  结论：预计2020年下半年中国高顺顺丁橡胶装置开工率将维持在65-73%之间。

  原因分析：2020下半年中国顺丁橡胶行业无产能增长预期，在原料来源宽松且价格存低位整理预期前提下，各主流装置开工积极性较高；且2020下半年中国国内顺丁橡胶装置仅扬子石化、台橡宇部存检修预期，故预计2020下半年顺丁橡胶装置开工率有望维持较高水准，预计2020下半年中国高顺顺丁橡胶装置开工率将维持在65-73%之间。

  原因分析：燕山石化丁基橡胶装置开工时间延后至7月中旬，浙江信汇7月也有检修计划，7月份整体开工率将维持低位。进入8月份，随着检修装置回到正常状态，加之盘锦信汇开车，国内丁基橡胶开工率将会上涨，之后基本维持稳定。

  结论：预计2020年下半年平均开工或将在5-6成之间，整体开工较上半年或有所上涨。

  原因分析：综合当前形势来看，预计下半年炭黑市场开工依旧维持低位。隆众资讯预计，下半年平均开工或将在5-6成之间，整体开工较上半年或有所上涨。7-8月份，因7月份炭黑价格达到高位后，下游采购数量有减少可能，加上轮胎行业有错峰生产的可能，市场需求量减少，开工或有走低。9-11月份，终端轮胎企业错峰生产结束，加上出口方面或有所恢复，炭黑市场开工有小幅上涨可能，12月份，受取暖季的影响，开工或将下滑。

  原因分析：下半年来看，因促进剂及防老剂出口量较大，但国外疫情仍存不确定性因素，出口量恢复过程较长，故助剂企业开工依然谨慎，全年开工水平将低于去年。

  原因分析：三季度轮胎企业开工率或将小幅回调，一方面进入高温季节，限电错峰生产将对各地生产型企业开工形成一定影响。为冲击上半年销售任务，多家工厂在6月份释放了价格政策，另外原料成本也有所走高，三季度工厂继续大范围释放政策刺激销量的概率不大，多数业者对三季度国内需求增涨并不乐观，因此工厂或将通过调整开工控制仓库存储上的压力。对于四季度开工变化，业者分歧较大，原因是秋冬季节公共卫生事件的发展趋势难以判断。偏乐观的观点认为，四季度海外需求进一步恢复，国内轮胎出口不断抬升，同时国内替换需求也在半年多的积累后逐步释放，内外需的共同发力提振四季度市场销量及工厂开工率。偏悲观的观点认为，四季度全世界内对于公共卫生事件的防范仍将处于偏紧的状态，进而限制内需及出口的恢复速度。总的来看，受公共卫生事件影响，2020年国内外轮胎需求量出现了不同程度的下滑，国内各轮胎企业销售及开工情况虽有一定差别，但行业平均开工水平将低于去年。